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医药生物行业事件点评报告:静丙新一轮提价大幕开启,血制品量价齐升长期逻辑进一步确证

发布时间:2016-08-28    研究机构:方正证券

2016年7月以来,继福建省公布血制品二次议价结果以来,广西、江西等省份也陆续公布血制品招标采购结果。相比福建省二次议价结果,广西、江西招标结果一方面进一步确认了福建省凝血八因子小幅提价、PCC较大幅提价的成果,另一方面更是开启了静丙新一轮提价的大幕(静丙已于15年底提价10%,此次在原提价基础上进一步提价10%)。广西、江西招标结果充分印证了我们7月23日深度报告《血制品再认识:因子类价格具备持续大幅上涨基础,白蛋白价格有望维持相对稳定》的前瞻性判断。

静丙新一轮10%提价已正式开启,驱动相关公司17年吨浆利润再提升10%。基于静丙临床使用范围不断扩大的事实,我们在前期深度报告《血制品再认识:因子类价格具备持续大幅上涨基础,白蛋白价格有望维持相对稳定》中反复强调,静丙将大概率每年提价10%左右。以华兰为例,公司2.5g静丙此次广西、江西中标价均为688元/瓶,相比去年底今年初600-620元/瓶再次提价10%-15%(相比之前发改委最高零售价更是提价22.64%),另两个血制品巨头莱仕、蓉生静丙亦同样实现5%-10%幅度不等提价。我们认为,此次广西、江西招标结果预示着静丙新一轮10%左右提价的开启(15年底已提价10%左右),从而将驱动血制品上市公司17年吨浆利润再提升10%左右。

广西、江西招标结果进一步巩固福建招标中八因子小幅提价、PCC较大幅提价结果。7月21日福建省公告血制品第二次价格谈判结果,我们当晚第一时间发布血制品行业报告《华兰生物人凝血酶原复合物最新福建价格谈判大幅提价36.4%重振血制品量价齐升逻辑,继续强烈推荐博雅生物、华兰生物》,指出由于八因子、PCC的紧缺现实以及各省竞争关系,福建省八因子、PCC提价结果将在其他省份迅速复制。此次广西、江西招标结果同样证明了我们的观点。展望未来,由于PCC预防性治疗乙型血友病年治疗费用较低以及其临床适应症更广,我们预计PCC未来仍将实现大幅提价,八因子则将在供求关系驱动下实现小幅提价。

纤原价格高位维持平稳、白蛋白终端价略有上升。由于临床供需极度紧张,纤原价格在15年底已实现大幅提价,此次招标结果进一步巩固此前提价成果。另外,市场此前担心白蛋白由于进口迅速增加导致降价,此次招标已消除市场顾虑,中短期而言白蛋白受益供需紧平衡提价仍是主流。

投资建议:广西、江西招标价格进一步确证血制品量价齐升长逻辑,重点推荐华兰生物、博雅生物,建议关注天坛生物、ST生化。

风险提示:血制品提价不达预期、新批浆站不达预期

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